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没有多少人做得到知行合一
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3700附近,回到年初的起点,时过8个月,市场还是在这一代在挣扎。


然而,虽然指数已经逼近前期高点,沪深市场上个人投资者的投资体验却又是冷暖自知,这不禁让我们开始质疑起来,价值投资到底还有没有用。


低估值且业绩增长合理的公司早已经被市场抛弃,久久等不来一阵东风;高估值且业绩维持稳定增长的公司在过去几个月的时间里“成功”实现腰斩,例如贵州茅台的股价已经由年初的2600元跌至1500元,各种冠以X茅的龙头们的股价走势,也“顺利”坐上了过山车;而被认为确定性很高的刚需产业医疗健康,其代表性公司也因不同的原因出现了股价大幅下跌,年初大热的板块,现在除了刺激之外,只剩一阵哀嚎。


目前,市场上表现良好的就只有新能源产业链中的电池、光伏、汽车以及芯片产业相关的半导体、光刻机等等,这些赛道的估值,就在大家认为高估的过程中却不断创着新高,不断画着大饼,只要还赚钱,大家就不认为这是高估。


似乎,这个市场回到了“研究基本面就输在起跑线上”的年代。越来越多的人已经按捺不住心中的躁动,甚至价值投资都在心中遭到不断的质疑。


我们复习一下价值投资的三要素,“选”好公司,“等”合理价买,然后长期坚“守”;“选”,前期的市场已经帮我们做到了,合理的价格我们也即将要“等”到了,这时候我们该如何?难道知行合一地行动吗?为何还在质疑中瑟瑟发抖的进入那些高估值的板块呢?


作为真正的价值投资人,我们更应该做的就是坚守价值,坚守本心。为什么呢?因为当越来越多的人质疑价值投资有效性的时候,就是许多具备极好价值的投资标的出现的时候,这将为坚守价值的投资人带来历史性的机会。


这不是给投资者喝的一碗鸡汤,而是过去市场中验证过而得出的结论。2013年,就是这样一个带有绝佳机遇的历史性时刻。当年,市场曾出现过这样的好机会,白酒、保险、银行、家电等龙头优质企业,它们长期年平均净资产收益率在15%以上,市盈率低于10倍,当时入场的投资人基本都是低价入场。而最终的结果就是,当年独持偏见一意孤行买入并坚守的投资人几年后都获得了5-10倍的收益。


在这里,还需要跟投资者们说的是,长期业绩优秀的背后是投资风格的稳定。


最近跟很多投资者聊了一下基金,尤其是对于那些还在盈亏线上挣扎的投资者们,发现大家又是忍不住在教基金经理做事。


然而,事实是,基金经理风格稳定,才有利于投资者做出准确的判断。


以我们明和星私募为例,我们一直以来的风格就是寻找具有高护城河的公司,分享公司长期发展的红利,其中的重仓股无论何时都是坚定持有持有至今,正是因为如此,我们的长期业绩在稳定且有迹可循。如果我们跟散户一样,只会参与到热点的追逐,这样我们的长期业绩大概率是平庸的。


既然长期业绩已经被印证过,那么我们为什么还不完全信任基金经理?若非如此,只能有两个原因:一是时间还不够长,二是对他们不够了解。


目前的市场上,很多都是“限定性”基民,指的是入场时间短,入场热情高涨但是迅速被浇了冷水的人,这类人关注的更多就是短期业绩,短则一个星期,长则一个季度,只要有浮亏,对基金经理的信任就开始动摇了。而我们通常所说的长期业绩,指的是过去5年、7年,甚至10年的业绩。任何一位业绩优秀的基金经理,中短期业绩不可能一直处于市场中的拔尖位置;就比如长跑的冠军,他不一定每100米都拔尖儿,而是长距离综合表现绝佳。如果他随意改变风格,可能会面临两头打脸的窘境,因而坚守反而是是最好的选择。


所以,无论公募还是私募,定要了解并认同基金经理的投资理念和投资风格,才能真正产生信任,并且坚守得住。



送给大家我看过的一段话:


当你以一生为投资周期,看到的是时代、人性和规律。


当你以十年为投资周期,看到的是常识与规则变化。


当你以三~五年为投资周期,看到的是胆识和眼光。


当你以一年为投资周期,就会相信天赋和能力。


当你以一天为投资周期,什么也看不到,就只能寄望于奇迹和运气。



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